华尔街凛冬之下：高盛向左，大摩向右

　　华尔街凛冬之下：高盛向左，大摩向右

　　文章来源：华尔街见闻

　　同样是净利润下滑，市场却对这两家投行的表现给予了截然不同的反应：美股收盘时，高盛下跌6.4%，摩根士丹利则上涨5.9%。

　　华尔街寒冬之下，主要投行截然不同的命运暴露无遗。

　　周二美股盘前，摩根士丹利和高盛披露了第四季度的财报业绩。

　　财报显示，高盛第四季度实现营收105.9亿美元，较2021年同期下滑16%；净利润同比暴跌66%至13.3亿美元，季度盈利较市场预期低了39%，为2011年10月以来偏离预期最大的一次。

　　而大摩第四季度营收127.5亿美元，同比减少12%；净利润为21.1亿美元，同比下滑41%，主要是受累于并购活动急剧下降。分业务来看，财富管理业务营收达到创纪录的66.3亿美元，同比增长6%。该行表示，这一业绩主要得益于利率上升和贷款增长提振了该行净利息收入。

　　同样是净利润下滑，市场却对这两家投行的表现给予了截然不同的反应：美股收盘时，高盛下跌6.4%，摩根士丹利则上涨5.9%。标普500指数基本持平。

　　这突显出，大摩向财富和资产管理领域的扩张带来了相当可观的收益，部分抵消了收入下滑的影响，但高盛的利润仍严重依赖于并购交易。由于收入不可预测，投资者并不重视这些业务，对这些业务的估值较低。

　　由于缺乏并购交易和新股上市，高盛和大摩的投行业务费用均下降了近50%。高盛CEO大卫·所罗门承认，这是一个“令人失望的”表现。

　　金融咨询公司Opimas首席执行官 Octavio Marenzi 点评称：“高盛四季度财报比普遍预期的还要糟糕，盈利遭遇重创，真正的问题在于经营支出增长11%，同时收入却大幅下滑。”他预计，鉴于上述因素，高盛可能会进一步削减成本、实施裁员。

　　大摩专注于财富管理和资产管理业务 高盛试图效仿

　　大摩一直专注于通过收购交易增强其财富管理和资产管理业务，而高盛业务多元化的关键支柱之一是其消费银行业务。但在多年亏损和投资者的不安之后，高盛现在正在减少这方面的投入。

　　所罗门承认，在前任首席执行官 Lloyd Blankfein 的领导下于2016年首次涉足零售银行业务后，高盛在零售银行业务方面“试图做得太多、太快”。

　　另一边，大摩在业绩报告中还将无担保消费信贷列入了“我们不喜欢拥有的东西”的清单，一些分析师认为这是在暗指高盛。

　　Autonomous research 的研究分析师 Christian Bolu 向媒体表示：

很明显，摩根士丹利的模式具有更强的持久性。这是高盛渴望实现的目标，他们显然还没有实现。

　　晨星公司的数据显示，大摩的市净率（股价与资产价值之比）目前约为1.7倍，而高盛为1.04倍。两家公司之间的市值差异也很明显：2018年所罗门接任时，高盛市值约为880亿美元，而大摩市值仅为810亿美元；虽然高盛市值如今已攀升至1240亿美元，但大摩市值更达到了1640亿美元。

　　高盛目前正在加倍投资其财富管理和资产管理业务，希望能复制大摩的出色表现。

　　高盛首席财务官 Denis Coleman 向媒体表示：“我们在资产和财富管理方面的首要任务是提高管理费。这就是持久性，这就是可预测性，”

　　整个高盛都感受到了过去几个月的逆风。本月早些时候，高盛裁员了约3200人，占员工总数的6%；高盛还启动了一项大范围的成本削减计划。但大摩在12月裁员1800人后，表示并没有进一步裁员的计划。

　　大摩CEO James Gorman 认为，大摩持有高于监管要求的额外资本，如果有合适的机会，可以进行进一步投资。

　　Gorman 补充称：

我们不认为我们正在进入一个黑暗时期。

我们希望确保我们为增长做好了准备。形势将会好转，并购和承销业务将回归，我对此持乐观态度。所以我们希望在这方面处于有利地位。

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